国金证券：给予阳光诺和转手评级

2022-04-30国金证券股权有限一些公司王班对云彩弗和开展研究并发布了研究年度报告《一季报营收靓丽，一些公司业务过后向好》，本年度报告对云彩弗和给出购入分级，当前股价为94.99元。

云彩弗和(688621)

政治事件

4年底28日，云彩弗和发布2022年一季报公告，一些公司意味着销售年收入1.48亿元，上半年下降54%；归母财年3340万元，上半年下降63%；扣非后归母净利3118万元，上半年下降55%，营收超预期。

简评

2022Q1营收靓丽，开发完成随之加大。2022Q1一些公司意味着销售年收入1.48亿元，上半年下降54%；归母财年3340万元，上半年下降63%；扣非后归母净利3118万元，上半年下降55%，营收既有表现靓丽。此外，一些公司随之加码开发并加强多种最初技术技能平台建设，2022年下半年一些公司加大对先决条件立项创最初毒药、改良型最初毒药、独特研制成功毒药的完成，开发支出意味着1679万元，上半年下降73.91%，占营收的人口比例为11%。

最初签及在手订单丰富，人才队伍随之扩充。国内医毒药开发外包服务业高景气度，一些公司随之大幅提高开发及市场开拓技能，进一步构筑临床前及临床一体化服务平台。我们预计2022年一些公司继续最初签订单高速下降态势，2021年最初签订单为9.29亿元，上半年下降76.42%，累计存量订单为15.68亿元，恰到好处的订单前提了未来营收的高速下降。

细分类年收入逐步爬坡，一些公司既有业务过后向好。我们预计2022年开始，一些公司的先决条件开发克拉通就会逐渐开始有重点产品销售细分爬坡，2023年开始就会有较为显著的细分类年收入，为毛利率、净利率和ROE造就的显著改善和大幅提高。既有来看，一些公司业务层面过后向好，展现有所突破业务拓展加速、细分类年收入加速的良好业务态势。

企业建议

我们预计2022-2024年归母财年为1.50/2.13/3.08亿元（2024年升至6.94%），对应PE计有49/35/24，维持“购入”分级。

危险性指引

解禁危险性、本体最初技术人员流失危险性、政府机构危险性、IP确保危险性、企业危险性、货币波动危险性、原材料涨价危险性、安全生产和环境确保危险性。

该股最近90周内共有3家机构给出分级，购入分级3家；过去90周内机构目的均价为104.4。证券之天狼星收购价分析工具显示，云彩弗和（688621）好一些公司分级为4.5天狼星，好价格分级为2天狼星，收购价综合分级为3天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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