中信证券：猪价震荡下行，时间段有望2022年中反转

中所信证券发行近期说是，短期来看，牛价震荡已结束，原计划预见牛价仍将走弱，餐饮业转至第二轮生产量去化，长周期拐点预见会于2022年末中所浮现。上市公司侧重，随着前期外购仔牛恋童癖逐渐单单光绪年间以及饲料配方简化等，最差于在已过，原计划2022年水产开发成本将微小改善。长周期顶部重点力荐开发成本优势微小、边际改善相当大、经营务实、单单栏灵活性大的公司的温氏股份(300498.SZ)、天康生命体(002100.SZ)、中所粮家佳康(01610)等。

中所信证券主要观点如下：

牛价震荡下行，长周期预见会2022年中所倒置。

2021Q2开始牛价从都将回落，6月跌至开发成本中央线附近，Q3牛价进一步下跌（均价14.3元/公斤），高位甚至可近10.56元/公斤，餐饮业深亏。Q4由于阶段性供需错档，牛价并能震荡，而随着餐饮业单单栏积极性的不间断提升以及腌腊渐至尾声，牛价开始震荡下行。12月23日生牛均价15.56元/公斤，环比-0.89%，目前价格已接近餐饮业开发成本中央线。从供应端来看，能繁恋童癖存栏自2021年7月环比下滑，11月已回落至约4296万头，但整体恋童癖单单局力度仍偏低（目前生产量去化幅度仅6%，原计划此轮长周期去化幅度或将需要近20%），原计划预见牛价将不间断走弱，长周期拐点预见会于2022年末中所浮现。

降本增效、扩张持续上升、储备资金以迎寒冬。

今年以来，上市公司单单栏量逐季增加，但由于受前期外购仔牛恋童癖、饲料开发成本上升以及单单局牛等影响，水产全然开发成本处于历史都将，Q3营收亦创此前。为平稳共度牛长周期，目前各集团水产企业值得注意采取降本增效、持续上升扩张、储备资金等策略来夏天。随着生产量效率的不停提升，原计划上市公司2022年水产开发成本及利润情况预见会改善。

长周期顶部力荐开发成本优势微小、务实经营公司。

生牛水产餐饮业当前竞争力来自育种、动物营养成分、生命体安全、精细化管理等多个维度，每一轮牛长周期都提升餐饮业转至门槛，慢速餐饮业集中所度的提升，有利于餐饮业变迁。尽管水产公司业绩最差于在已过，鉴于六月月末牛价仍将二次触底，重点力荐开发成本优势微小、边际改善相当大、经营务实、单单栏灵活性大的公司，建议重点注目：1）温氏股份(300498.SZ)：顶部改善，牛鸡呼唤；2）天康生命体(002100.SZ)：牛苗异相，估值反之亦然；3）中所粮家佳康(01610)：开发成本反之亦然，品牌化布局后来居上。

风险提示：动物疫病大规模爆发；食品安全解决办法；自然灾害；举措不近预期；牛价不近预期等。

本文编选自QQ公众号“中所信证券研究”，分析家：盛夏、彭天天，智通政经编辑：黄晓冬。

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