方大炭素(600516)：牢牢掌握定价权的石墨电极蟠龙

大型跨国企业一个大明显，石墨电极期望扩产总能量不足。一方面，石墨电极大型跨国企业属于颇高耗能大型跨国企业，生产线单吨超颇高电压石墨电极平均消耗1.17t标准煤，另一方面，超颇高电压石墨电极的生产线工艺比较简单比较简单，且石墨电极生产线跨国企业能够包括将近5万吨生产线能力，才能在大型跨国企业内具有一定的潜力，单吨石墨电极的投资开销平均为2亿元，投建这样数量的生产线能力平均需10亿人民币，因而石墨电极大型跨国企业都能再有新进跨国企业。此外，在意味著日渐趋严的能耗双控大历史背景下，各省市严控颇高能耗大型跨国企业的生产线能力崛起，大型跨国企业内旧跨国企业难有生产线能力崛起。期望几年内，石墨电极大型跨国企业欠缺扩产总能量。

“双碳”刻不容缓，石墨电极大型跨国企业迎接历史性的发展机遇。钢铁大型跨国企业是中都国制造业中都碳废水颇高达的学科专业，2020年CO2废水量平均为18.64t，分之二全省废水总额的18.84%，为必需“双碳”前提顺利实现，钢铁大型跨国企业碳减排刻不容缓。“更长流程”不锈钢炼铁相较传统“总长流程”在碳减排上劣势较少，全废钢下碳减排将近48%，发改委在《指导意见》中都援引，争取2025年末不锈钢钢产量分之二比将近20%。届时2025年我国不锈钢钢产量将近2.41亿吨，不锈钢炼铁对石墨电极市场需求平均为60.15万吨。届时2022年石墨电极将再次出现4.38万吨的供需后方，石墨电极价格有望迎接来上行通道。

颇高原料自给瞬时非常大数量劣势，的公司先是把握厂商定价权。方大炭素是国内石墨电极大型跨国企业龙头，包括石墨电极生产线能力29.5万吨(居住权生产线能力22.36万吨)，石墨电极生产线基地产自在我国西南、西、东北等地。的公司通过与此相关外延向上游延伸传统产业，包括26万吨颇高质量煅后焦及黄白色焦生产线能力(居住权生产线能力15.10万吨)，物料自给率颇高将近67.80%。通过技术领先与优质物料配套，的公司石墨电极厂商质量将近国际性颇高效率程度，且生产线能力足够，厂商保供能力居国内石墨电极大型跨国企业第一，在意味著钢铁跨国企业颇高度重视厂商保供能力历史背景下，的公司能先是把握厂商定价权。

的公司作为国内石墨电极龙头跨国企业，将必要受益“双碳”外交政策带来的钢铁大型跨国企业生产线能力置换机遇，随着子的公司泸州蓉光和蚌埠炭素各5万吨石墨电极生产线能力概念设计将近产，的公司将进一步提颇高大型跨国企业话语权。我们届时的公司2021-2023年归母净利润分列11.00亿元、22.43亿元、37.06亿元，也就是说EPS分列0.29元、0.59元、0.97元，也就是说PE分列41.3、20.3、12.3倍，首次构成给予“买入”标准普尔。

颇高风险提示：生产线能力建设工程不将近预估，能耗双控严重影响超预估，石墨电极价格胜于预估。