天北风证券：美联储正在犯“第三个错误”

会心 布4：20-24岁和55岁以上老年人农民参与率（%）显着很最低传染病前所（2020年2年初）

资讯来源不明：FRED，天吹拂股票该中会心 布5：有所不同大型跨国企业一职补上和照护保健复建状况

资讯来源不明：FRED，天吹拂股票该中会心 生产力的所需匮乏不是无限期的，而是不存在结构上性和年中会性关键问题，就像天然气的供求冲突一样，生产力匮乏也但会踏入这个早期的主要冲突之一。

如果说天然气的供求冲突，来自于能源发展权与周边环境可年中会性的对立，以及拉美国家与非拉美国家对于国际性公共秩序定价权的争夺。那么生产力零售业商的冲突，来自于跳出人与自然两者之间平衡的世界各地大风靡一时。

传染病在几个阶数年中会制约照护保健：不能兼职，没法兼职，想非常确保安全的兼职，想非常轻松的兼职。

不能兼职：新冠病痛制约了老年人的健康状况，从而压制他们的兼职并能。英国政府众议院团队委员但会在2022年7年初19日合办的“理解和妥善解决仍然新冠及其不可避免”的听证但会上提供统计数据并称，英国政府以外所狂犬病过新冠狂犬病的小孩子中会近有五分之一仍带有“长新冠”（long-covid）病征，大近有100万英国政府人所致之外病征（主要有数吞咽细促、感知失常以及疲累）主因而被迫进入照护保健零售业商。

Hannah Davis核心人物的大英百科全书学术研究请注意明，大多数（>91%）新冠病症案例直至时长微过35周，与患病前所来得，1700名所致访者（分之二比45.2%）拒绝缩减兼职时长请注意，另有839名所致访者（22.3%）因病在分析报告时未兼职。布鲁金斯学但会讲师凯蒂·布鲁克纳在书面证词中会深信以外所近有1600万英国政府人身患“长新冠”，其中会近有25%-65%的病症（近分之二英国政府照护保健人口数目的2.4%）的兼职并能因此遭到压制。类似地，英国政府央行委员请注意示，英国政府16-64岁人口数目的农民参与率缩减了1.3%，似乎与“长新冠”病征有关。

没法兼职：延后所退休和老龄化。自2019年以来，16-64岁英国政府人口数目近来性持续下降，老龄化造成的生产力所需缩减。再进一步拆分这部分个体的年龄结构上可以发现，真正试图传染病后未直至的，主要来自55-64岁的个体，最主要的状况是回避延后所退休，这一数目分之二到了50%。对于55岁以上的同辈而言，传染病周边环境下个人身体健康的吹拂险必最低年青人，熟练不匹配造成再照护保健冲击非常大，且英国政府政府的三轮财务刺激养老金等当地人财富大幅缩减，降很低了这个年龄个体变回生产力零售业商的意必。因此农民供应和成本高结构上所致传染病震撼制约更为重要的主要是工商业、能源铜矿大型跨国企业这类外籍佣工分之二来得较很低，老年老年人分之二来得较低的大型跨国企业。

布6：英国政府人口数目老龄化：16-64岁人口数目（生产力人口数目）近来持续下降

资讯来源不明：BLS，天吹拂股票该中会心 想非常确保安全的兼职：用餐餐饮大型跨国企业缺人的状况是年初薪太很低不够散布狂犬病吹拂险和孩童看护。餐饮业的兼职周边环境不存在一定的狂犬病暴露出吹拂险，照护保健普遍不存在不大摩擦。年初薪收入越好很低，从业者深信越好不许多人旅程，其所大型跨国企业的照护保健摩擦也越好大。比如年初薪较很低的用餐零售业，在各类照护保健中会请注意现成最低的摩擦性；英语教育和照护的照护保健状况虽然好于用餐餐饮，但摩擦准确度来得零售业、商业性服务和保险业等餐饮业非常低，也和兼职周边环境的狂犬病暴露出概率有关。为此，酒店用餐和英语教育照护传染病以来时薪人均分别逾19.3%和13.7%，以吸引照护保健和补偿狂犬病吹拂险。

布7：有所不同大型跨国企业的时薪人均，接触性餐饮业最低

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想非常轻松的兼职：千禧代人和Z数代老年人不喜欢宗教性兼职模式，非常必意轻松照护保健。传染病给第四次的发展造成了几个催化，其中会有数新的商业性模式和照护保健形式，比如细摄像机有鉴于此编者（tiktok）、网红（micro-influencer）、远程兼职。分析报告统计数据结果显示，57%的 Z 数代和 54%的千禧代人感到随时出动的冲击最大，并且这样的兼职最有似乎被他们深信移位和乏味。

不要小看了这种照护保健形态的变化对于宗教性生产力零售业商的分流。年青人不均忠诚有制约力的人，他们还想踏入他们：根据学术研究CorporationMorning Consult对2000名13-38岁的英国政府人来进行的一项网红中华文化分析报告报告，Z数代和千禧代人中会有86%但会发布赞助内容以利用有钱人，如果有机但会，54%的所致访者期望踏入网红。事实上，网红零售业商规模从2016年的17亿美元增长到2021年的138亿美元，本年预计将扩大到164亿美元。

由于传染病所造成和更快的变化，生产力零售业商的年中会匮乏将但会诱发几种仍然制约。

第一，照护保健零售业商勾张似乎年中会非常久，基本工资人均下滑似乎更慢较缓，振荡工业发展、供应链稳定、世界各地化重构、地缘政治性等方面造成的所需第二道，货币贬值中会枢正试图系统性抬低。

第二，农民者阶级通过留言板新闻报导其后联合起来，正试图兴起的“大辞去大潮”（Great resignation）不是一次意外，这是留言板新闻报导早期的70七十年代大工运，虽然工但会从未踏入了历史。

布8：工但会从未踏入了历史，大辞去大潮是留言板新闻报导早期的工运

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第三，比起于经济体制基本面的复苏程度，人犯罪率和农民参与率的下降不显着。年中会较勾的生产力零售业商和基本工资人均推低的货币贬值中会枢，这个复合不剔除联储似乎其后重申以致于，造成货币政策过勾、经济体制复苏延后所和加深。

第四，生产力的收入重新分配近来性增强。近几十年来，佣工收入分之二总产成的比重在和西方国家不断降很低，生产力匮乏似乎正试图逆转这一近来，收入重新分配朝着有助于生产力的方向垂直。基本工资在跨国企业支成分之二比下降，近似于着投资理应的缩减，跨国企业在基本工资和借贷双重成本高冲击下的利润人均但会消失缩减，也意味著跨国企业消失信用吹拂险的冲击正试图缩减。

布9：农民支成分之二比近两年消失更快相反上行

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第五，非常低的社但会增值准确度。生产力零售业商的年中会所需勾张给农民者非常强的兼职安逸，加上拜挤进变最很低年初薪等基本权利，支撑了当地人的社但会增值准确度。尽管所致油价和加息的制约，增值消失显着持续下降，但增值率（1-储蓄率）并不一定很低。来得传染病期间的严厉，当地人也非常敢于借贷增值，有数信用卡在内的移位信贷余额缩减178亿美元，持续下降至有记事以来的第二新低。

布10：英国政府当地人增值贷本年持续下降

资讯来源不明：天吹拂股票该中会心 第六，非常很低的储蓄率。非常能牵牛、非常敢借、老龄化，这些都近似于了一个结果，就是非常很低的储蓄率。以外所英国政府当地人储蓄率已缩减至5.4%，比传染病前所7%的平均准确度非常很低。储蓄率缩减意味著基本上利率虽然仍似乎依靠负增长，但中会枢但会相当程度抬升。

布11：储蓄率在传染病后有缩减近来

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英国政府货币贬值微回避到，央行勾缩微回避到，英国政府生产力零售业商走弱微回避到

本文编者：向静姝、宋雪涛，来源不明：天吹拂股票 （ID：xuetao_macro），原文歌名：《央行的下一个错判（天吹拂宏观向静姝）》

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