华泰期货锰铝日报20220414： 海外库存持续下滑，锰价维持偏强震荡

锑：

衍生品多方面，LME锑衍生品升水40.75美元/吨，前一收市升水43美元/吨。根据SMM即日，南京0#锑主流总价于28010~28640元/吨，双燕来日无买断；0#锑都可对2205选择权报贴60元/吨，双燕来日无买断；1#锑主流总价于27940~28570元/吨。将近日锑定价大幅度上涨，商品贴水扩大，总价并不一定欠佳，对2205选择权报至贴水60元/吨，杂货对仅定价下浮贴水报至10元/吨左右。进入第二平日，持货商都可锑锭对2205选择权买断至贴水60~70元/吨左右，商品总价清淡，利好气氛差。结构上看，锑定价大幅度上涨后，杂货立即下调升贴水，商品买断统一，总价较差，利好停下来弱。

再生产多方面，4月底12日，LME再生产为11.8万吨，较前一日提较高2975吨。根据SMM即日，4月底11日，国内外锑锭再生产为28.04万吨，较上周五减小0.24万吨。

观念: 将近日沪锑偏强劲振荡。巨观多方面，旧金山3月底失业率飙升，创出将近40年以来的创纪录。美联储理事表示，将更进一步采取措施，加息期望抗拒。本土多方面，俄乌政治局势僵持，目前欧洲主要各地区油田定定价依旧偏较高，电定价维持较高位，非金属大公司电力开销较高企，缩减产能无法很快恢复。国内外各地爆发流感以及东南部份非金属大公司的值得注意大修或引发将近期锑锭产量滑落。此外由于流感管制引发东南地区部份矿企运输受阻。购物下端，由于将近期各地爆发流感，引发华北镀锑大公司开工和货物运输受到顾虑，虽然地产囚禁全力回波有助于提振镀锑大公司需求，但期望强劲，真实世界弱格局未变。华中南京由于流感，总价较之前稍稍减弱。海南锑合金大公司由于流感以及额度上涨等因素影响，开工率出现滑落。将近期锑锭结构上仍有阶段性累库的上述情况。定定价多方面，国内外流感对河口订购及运输干扰较大，但本土非金属较高开销对锑定价稍稍支撑，短期单边上建言以逢很低做多基本概念对待，需警惕本土上述情况周期性所引发的回调安全性。

手段：单边：严厉看多。金融工具：中性。

安全性点：1、本土政局转变。2、购物不算期望。3、国内外能耗双控政策。

铅：

衍生品多方面，LME铅衍生品贴水31.87美元/吨，前一收市贴水29.75美元/吨。据 SMM即日，将近日沪铅前锋2205选择权早盘开于21100元/吨，最很低21375元/吨，终收于21270元/吨，较前一收市结涨400元/吨，升幅1.92%，持仓量减6628手至17.8万手。将近日早盘沪铅强劲势震荡，海南衍生品商品利好活跃，类比佛山市部份地区围合管理者，河口担心紧接著运输受阻，观战工作效率提较高，SMM佛山市铅定价对04选择权升水10元/吨，衍生品仅定价录得21110元/吨，较前日涨230元/吨，第二交易平日，沪铅涨势不减，持持货商捂盘惜售，基本上总价对网升水停下来扩，将近日基本上总价对SMM佛山市铅定价平水到+200元/吨，绝对总价定定价集中在21110-21210元/吨。

再生产多方面，根据SMM，4月底11日，国内外铅锭再生产106.1万吨，较上周四去库0.5万吨。4月底12日，LME铅再生产较上一收市减小1500吨至61.2万吨。

观念：将近日铅定价偏强劲振荡。巨观多方面，旧金山3月底CPI下同增张8.5%，原油定定价大幅度震荡。本土多方面，美联储俄乌政治局势反复，预计能源紧缺解决办法短期迎刃而解。外事最新统计数据标示出，2022年3月底，海南地区过境未锻轧铅及铅材59.43万吨；1-3月底一共过境162.83万吨，下同增长 26.7%。国内外供应多方面，受较高利润以及再加的电力公司教育资源的转子下，国内外电解铅开始运行产能持续抬升，云南、山西、海南、青海等地仅有产能增量囚禁，对铅定价导致一定压力。需求多方面，南京等多地感染发病总数仍在攀升，当前流感仍所处较高位开始运行且范围稍稍扩大，对铅新兴产业导致较大干扰，引发铅锭社会变迁再生产阶段性回升。定定价多方面，短期内铅市外强劲内弱格局延续，建言以观望的基本概念对待，需关注流感的工业发展拐点以及铅定价回调后衍生品的订购工作效率的上述情况。

手段：单边：中性。金融工具：中性。

安全性点：1、流动性放宽快于期望。2、购物远不算期望。3、国内外能耗双控政策。

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